爱美客一场跨境并购，令问题缠身的江苏吴中再添不确定性|界面新闻 · 证券

记者｜赵阳戈

在立案调查、诉讼案等纠缠下，市场的担忧令江苏吴中（600200.SH）股价快速下挫 ，2月27日以来累计跌去了36%。在此背景下，爱美客（300896.SZ）的一场跨境并购
，又给江苏吴中增加了不确定性 。

据悉，江苏吴中去年上市的医美产品AestheFill ，是公司成功扭亏为盈的关键
，其代理权正是来自爱美客此番收购标的。主打大单品的爱美客，后续是否收回AestheFill的代理权 ，将是市场关注的话题
。

“代理权共10年
，即时效至2032年，目前只是收购方面的公告 ，后续情况不知道
，如果有变化会及时公告的 ”，爱美客表示。

江苏吴中近期负面缠身

江苏吴中近来日子不好过 。

先是2月26日，公司收到证监会下达的《立案告知书》 ，因涉嫌信息披露违法违规，公司被证监会立案调查
。随后在3月8日
，江苏吴中全资子公司卷入骗取出口退税案，诉讼尚未开庭审理。

“诉讼尚未开庭审理 ，最终判决及后续执行结果存在不确定性”
，江苏吴中如是表示 。

尽管江苏吴中反复表达自己经营秩序正常，各项业务活动均有序开展 ，但仍无法消散市场惊恐
。若后续经证监会调查认定的事实
，触及到规定的重大违法强制退市情形，公司股票价值将大打折扣。

盘面上 ，2月27日
，江苏吴中股价以“一字跌停
”开启了断崖式下跌，2月27日至3月13日 ，股价累计下跌约36%
，累计换手率超138% 。

接下来爱美客的一场跨境并购，又给江苏吴中带来了不确定性
。

3月10日爱美客公告称
，拟通过爱美客国际收购注册地址位于韩国大田市的REGEN公司85%的股权，这场收购拟以现金方式支付对价 ，预计对价1.9亿美元。

据悉
，REGEN的注册时间为2000年4月21日，已获批上市的产品主要包括：AestheFill与PowerFill 。两个产品的主要成分均为PDLLA微球和羧甲基纤维素钠
。其中AestheFill的主要应用部位为面部；PowerFill的主要应用部位为身体。产品AestheFill已获34个国家和地区的注册批准 ，PowerFill获得了24个国家和地区的注册批准 。REGEN2023年营业收入 、净利润分别为8198.54万元、5015.14万元
，2024年1-9月的数据分别为7223.11万元
、2950.03万元。

需要指出的是，AestheFill这款产品中国境内的独家代理权 ，在江苏吴中手里
。

不久前
，江苏吴中曾宣布预计迎来久违的盈利。公司预计2024年度实现净利润约5500万元至8000万元；扣非净利润约3500万元至6000万元 。而2023年、2022年公司分别亏损了7194.52万元 、7626.87万元
。

江苏吴中明确表达扭亏为盈的关键，正是因为“2024年4月起 ，公司医美生科板块聚乳酸面部填充剂AestheFill（艾塑菲）实现销售产生利润”。据了解
，2024年前三季度，AestheFill(艾塑菲)销售收入1.95亿元 ，占江苏吴中营业收入11.86% 。

作为“医美三剑客 ”之一的爱美客，曾打造如“嗨体
”等拳头产品 ，在医美市场占有一席之地
，此番并购属强强联合
。国信证券点评称，一是两款产品进一步补充了爱美客在医美再生材料领域的布局 ，夯实全球龙头地位；二是借助韩国两款产品的全球化批文
，是打开国际化战略的重要一步。

太平洋证券分析师则表示，爱美客和REGEN双方在研发
、生产和销售有望实现协同效应 ，借助REGEN国际化分销体系
，爱美客的产品有望迅速走向国际市场，打破国内市场依赖 ，实现国际化布局 。同时
，REGEN的核心产品为可再生类注射产品，与公司现有的产品线形成互补 ，有望满足不同消费者的需求
。

江苏吴中：目前代理权没有变化

投资者关注的焦点之一在于，爱美客后续是否会拿回代理权自己经营？

“目前只是收购方面的公告
，后续情况不知道，如果有变化会及时公告的” ，爱美客办公室人员表示
，AestheFill的代理权共计10年期，时效将到2032年 ，后续是否要自己经营还请看公告。另一款产品PowerFill
，目前没有（国内）代理权，接下来是找代理还是自己做 ，也需等后续公告 。

根据某业内人士介绍
，REGEN是韩国第一家，全球第三家取得聚乳酸类皮肤填充剂产品注册证的公司
。REGEN在韩国共建有两处工厂 ，其中位于大田的工厂于2001年投入使用
，原州市的第二工厂于2024年新建，目前新工厂已获得了韩国GMP认证 ，预计将于2025年第二季度开始投产。

按照爱美客公告中的说法，后续爱美客还拟于标的公司交割完成18个月后
，收购其剩余的15%股权 。由此可见爱美客对交易的重视。

“本次交易是公司开启国际化战略的关键举措 ”，爱美客表示 ，有助于公司产品迅速走向国际市场；同时
，公司将充分发挥在研发、生产 、供应链及管理方面的经验，助力标的公司丰富产品品类
、降低生产成本、提高管理效率
。

对江苏吴中来说 ，AestheFill这款产品也很重要。

首先得到这款产品的代理权
，是江苏吴中多年来的布局 。从2021年至2024年1月22日，历时三年AestheFill才取得国家药品监督管理局颁发的《医疗器械注册证》 ，并于2024年4月正式上市销售
。其次
，这款产品目前是江苏吴中扭亏的“关键
”，同时公司也表示过会继续在医美板块上发力。

“2024年业绩增长点主要来自公司医美生科板块” ，江苏吴中副总裁兼董秘顾铁军表示
，目前公司产品艾塑菲已覆盖超过300家机构，主要在一线城市及核心二线城市 ，以直辖市和省会城市为主，目前来看
，第一梯队的头部机构和第二梯队的连锁品牌已基本覆盖 。

江苏吴中董事长兼总裁钱群山表示，公司坚持“医药+医美 ”双轮驱动发展战略
。医药方面 ，公司形成以“抗感染类/抗病毒 、免疫调节
、抗肿瘤、消化系统 、心血管类
”为核心的产品群
，多个主导产品为国内独家，匹多莫德口服溶液
、盐酸阿比多尔片、注射用普罗碘铵 、注射用卡络磺钠、美索巴莫注射液等为公司拳头产品。医美生科方面 ，公司围绕着再生
、新材料、轻医美三个主线来布局 。聚焦高端注射类产品
，不断丰富产品管线
。

从公开信息看，江苏吴中除了AestheFill产品外 ，亦积极推进其引进的韩国医美企业Humedix(汇美德斯)最新一款注射用双相交联含利多卡因透明质酸钠凝胶产品的临床注册工作
，目前处于临床试验数据整理阶段。公司还布局了胶原蛋白 、PDRN婴儿针
、溶脂针和表麻品类等产品 。

至于爱美客的相关收购一事，江苏吴中表示已“关注到” ，“公司拥有AestheFill在中国境内的独家代理权有效期至2032年8月28日
。目前
，上述代理权没有变化，AestheFill(艾塑菲)销售正常 ”。江苏吴中称 ，公司将就AestheFill中国境内代理权的可持续性积极与REGEN及相关方保持沟通，“相关事项可能存在一定的不确定性
” 。