新规满月，10家拟上市公司披露IPO收费支付方式，投行营收格局生变|界面新闻

界面新闻记者 | 陈靖

自2月15日《国务院关于规范中介机构为公司公开发行股票提供服务的规定》（下称：《规定》）正式实施 ，至今已近满月。

规定第十一条要求发行人申请公开发行股票时
，需在招股说明书等文件中详细披露各类中介服务收费标准、金额及付费安排 。这一举措旨在提升资本市场透明度，规范中介机构收费行为
。

界面新闻梳理choice金融终端发现 ，截至目前
，已有10家企业按照新规要求，在招股说明书中明确了支付方式。

这10家企业涵盖主板 、创业板和科创板 。主板的永杰新材（603271.SH）
、江南新材（603124.SH）、新亚电缆（001382.SZ） ，创业板弘景光电（301439.SZ） 、汉朔科技（301275.SZ）
、毓恬冠佳（301173.SZ）、恒鑫生活（301501.SZ） 、浙江华远（301535.SZ）、矽电股份（301629.SZ）以及科创板的胜科纳米（688757.SH）均已披露相关信息
。

从收费模式来看，保荐费用多采用“一口价 ” 形式
，承销费则以“固定费率+ 保底
” 和“固定费用” 为主流。

例如 ，弘景光电的保荐费用为160.38万元
，承销费用为本次发行募集资金总额的8%，保荐费将根据项目进度分阶段支付 。永杰新材的保荐承销合计费率为5.10% ，且合计不低于4000万元
，其中保荐费用300万元。胜科纳米保荐费用300万元，承销费为本次发行募集资金总额的12% ，减去300万元保荐费用后
，承销费金额不低于2700万元，同样按项目进度分节点支付
。

值得注意的是 ，汉朔科技在新规实施后对招股说明书中的保荐承销费用进行了修改。新规前采用“固定费率+保底 ” 模式，保荐承销费为本次发行募集资金总额的8%
、且不少于8000万元；近期更新为
，将IPO保荐承销费用定为9292.80万元，依然分阶段收取 。

界面新闻发现 ，此前IPO承销保荐费用通常采用阶梯式收费模式
，即随着募集资金规模递增，费率相应提高
。

如2023年创业板上市的某行业龙头 ，招股意向书中表示
，若募集资金总额不超过20亿元，保荐承销费=募集资金总额*5% ，且总额不低于4500万元；若募集资金总额在20亿元以上
，保荐承销费=20亿元*5%+（募集资金总额-20亿元）*6%。

2023年另一家科创板上市公司在招股意向书中表示，若本次募集资金总额不超过5亿元 ，则承销保荐费=募集资金总额×6.5%+400万元；若本次募集资金总额超过5亿元但不超过7.5亿元
，则承销保荐费=（募集资金总额-5亿元）×7%+3650万元；若本次募集资金总额超过7.5亿元但不超过10亿元，则承销保荐费=（募集资金总额-7.5亿元）×8.5%+5400万元；若本次募集资金总额超过10亿元 ，则承销保荐费=（募集资金总额-10亿元）×10%+7525万元 。

但新规明确，证券公司从事承销业务
，不得按照发行规模递增收费比例
。从此次首批披露的10家企业情况来看，这一规定对投行收入产生了多方面影响。

“一方面 ，收费模式的改变使投行收入结构面临调整 。
”华东一中型投行资深保代告诉界面新闻
，“保荐费用的‘一口价’模式以及承销费的固定化趋势，意味着投行不能再单纯依靠募资规模扩大收入
。部分小型投行可能因缺乏规模优势 ，在竞争中面临更大压力
，其收入可能受到冲击。”

另一方面，分阶段支付费用的方式 ，虽有助于缩短投行回报周期
，平滑收入波动，但也对投行服务质量和项目推进能力提出了更高要求 。若项目进展不顺 ，投行难以按时足额获取费用
。

某大型券商保代则表示
，“虽然新规要求不得按发行规模递增收费比例，但从实际费率来看 ，对保荐机构承销保荐收入的实际影响不大。 ”

《规定》还指明，禁止地方政府以股票公开发行上市结果为条件
，给予发行人或者中介机构奖励 。对此，上述保代指出 ，“实践中
，为提升本地企业上市成功率并带动区域经济发展，部分地方政府曾采取奖励发行人或中介机构的措施。”

“为规范中介机构行为 ，应禁止其收费与上市结果挂钩
，以减少利益冲突，使其更好地履行‘看门人’职责
。同时 ，此举也有助于规范地方政府行为
，营造更加公平、透明的资本市场环境。
”该保代进一步阐释 。

西部证券非银首席分析师孙寅认为，新规提出的分阶段收费模式 ，能较好地平滑投行收入波动
，同时规范收费行为，防止中介机构与发行人不当利益捆绑 ，引导投行业务健康发展
。

随着越来越多企业按照新规要求披露上市收费信息，市场对投行收费的透明度将有更清晰认知。未来
，投行需在提升服务质量 、优化收费模式等方面持续发力，以适应新规带来的市场变化 。